Super Micro al borde del abismo: resultados económicos preliminares muy malos, las GPU Blackwell de NVIDIA no les salvarán a tiempo
Todo lo que rodea a Super Micro en estos momentos huele mal, muy mal. En la noche de ayer y, curiosamente, tras la victoria de Trump sobre Harris en EE.UU., el primer informe financiero apareció para la compañía, y los datos son realmente malos. Lo peor de todo es que NVIDIA no va a poder salvarles, porque aparte de mover la cadena logística hacia otros competidores de Super Micro, la compañía no va a recibir más GPU ni sistemas completos Grace, así que los verdes los han dejado solos, lógicamente, mirando su propio interés. Dicho esto, este es el primer informe preliminar de resultados financieros de Super Micro, que evidencia el hecho de que NVIDIA hizo lo correcto.
La historia de Super Micro da para un guion de Netflix al menos, puesto que es el ascenso y la caída de una empresa que era una de las tantas que hay en el sector de los servidores y centros de datos como fabricante de los equipos, mientras que con el auge de la IA comenzó a subir de una manera increíble. Pero una subida así tenía trampa, y ahora se está empezando a ver la magnitud del problema.
Super Micro presenta un informe de resultados financieros preliminar para el T1 del 2025
Tras la reestructuración de los préstamos, y distintas auditorías, fichajes que echaron a la calle como contables o técnicos de administración y finanzas varios, ahora llega el primer informe de resultados que está fijado de manera preliminar para cumplir con los plazos que ya vimos esta semana. Para ofrecer estos resultados se formó un Comité Especial independiente formado por el Departamento de Justicia ante los retrasos de los informes anteriores, así que vamos con algunos datos para comprender la gravedad.
Las ventas netas pasaron de 7 billones a 6 billones, el EPS no-GAAP de 0,83 dólares a 0,76 dólares, el margen bruto GAAP está sobre el 13,3%. En cambio, el efectivo total ronda los 2,1 billones de dólares, la deuda total asciende a 2,3 billones con deuda bancaria de 0,6B y bonos convertibles por 1,7B, y en definitiva, hay un problema de dimensiones importantes.
Sin embargo, dicho informe especifica que "la investigación completada por el Comité Especial independiente no encontró evidencia de Fraude o mala conducta por parte de la gerencia, mientras que el Comité Especial ha recomendado medidas correctivas para mejorar la gobernanza y la supervisión internas".
No se contabilizan los ingresos de las GPU Blackwell
Y ese es otro problema, porque con el mayor margen que permite NVIDIA con estas GPU y servidores Super Micro pretendía hacer una caja inmensa. Los ejecutivos de Super Micro tuvieron que enfrentar una serie de preguntas por parte de los periodistas a raíz de este primer informe de resultados preliminar por el Comité Especial, y lógicamente NVIDIA estaba en esas preguntas, sobre todo por haber redirigido los pedidos hacia otros socios y dejar a Super MIcro sin volumen de trabajo suficiente.
Pero la empresa ya había vendido, en teoría, bastantes equipos con estas GPU, solo que era falso. Como dijimos en el artículo anterior, vendía "las previsiones de stock según la demanda". En otras palabras, vendía por adelantado el hardware sin tenerlo por parte de NVIDIA.
Por ello, un periodista le preguntó al Director Ejecutivo de Super Micro, Charles Liang, sobre cuándo comenzarían a poner en los libros de la compañía los ingresos por el hardware vendido de Blackwell. La respuesta es surrealista, porque Liang dijo que "le preguntamos a NVIDIA por su hardware todos los días, nuestra capacidad está preparada, pero no hay suficientes chips nuevos".
Es decir, vender, lo que se dice vender, y suministrar, que ya hay que diferenciarlo y parece mentira, han vendido entre poco o nada, pero han cobrado dicho hardware por adelantado a modo de "reservas" de sus equipos a sus clientes.
El lío es monumental, porque entonces significa que las cuentas deberían de contabilizar en el siguiente informe este hecho dentro de los ingresos, y descontarlo, lo que dejaría a la empresa en una situación muy delicada, y más sabiendo que NVIDIA no les va a ofrecer más hardware hasta que todo se solucione, si es que vuelven a hacerlo, que no lo sabemos.